可回售公司债券的发行动机和市场反应——基于信息不对称视角

作者：张戡; 唐瑞颖

来源：金融理论探索, 2018, (05): 11-19.

DOI：10.16620/j.cnki.jrjy.2018.05.002

• 可回售公司债券
• 发行动机
• 市场反应
• 公司绩效

基于信息不对称理论,运用倾向得分匹配法(PSM)实证研究了可回售债券的发行动机和市场反应。结果显示:当公司公开的财务数据不够理想而股票市场近期表现稳定时,管理层更倾向于发行可回售债券;在信息不对称的情况下,投资者将可回售债券的发行看作是公司经营前景不佳的信号,具体表现为公司宣布发行可回售债券后,其股票的市场超额收益率显著低于未内嵌期权债券发行主体的股票;可回售债券发行主体的后续经营表现相对较差,证明此前市场反应存在一定的合理性。

• 单位
  中南财经政法大学; 金融学院