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摘要
公众对财政政策的预期是否具有重要的宏观经济效应?为探究这一问题，本文首先分析了财政支出预期对宏观经济动态系统和SVAR设定的影响；接着，基于中国财政政策实践和股市运行特征，构造适合中国财政政策实践的财政政策预期变量；最后，建立SVAR模型，识别出财政支出预期冲击效应和未预期到的财政支出冲击效应。研究发现：(1)本文基于上证180基建指数季度简单超额收益率构造的财政支出预期变量，对政府投资支出和总财政支出具有良好的预测能力；财政支出预期冲击能够产生明显的宏观经济刺激效应。(2)不含财政政策预期变量的SVAR模型将不同程度地高估主要宏观经济变量的脉冲响应函数。(3)未预期到的政府投资并不拥有明显高于政府消费的支出乘数。本文最主要的边际学术贡献是构建了一个适用于中国数据的财政支出预期的代理变量。
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