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摘要
实体企业的发展是助推经济高质量发展的重要引擎。然而，越来越多的实体企业开始配置金融资产，其经济后果值得深入研究。本文基于2012-2021年中国A股上市公司面板数据，实证检验实体企业金融化对全要素生产率的影响。结果表明，实体企业金融化对全要素生产率具有显著的负向影响，表明实体企业金融化“挤出”效应占主导。对投资不足的样本而言，实体企业金融化对其全要素生产率具有更强的抑制作用，这表明实体企业金融化非但没有扮演“蓄水池”角色，反而通过降低企业创新和商业信用的路径抑制了全要素生产率提升。此外，实体企业金融化也显著降低了高融资约束组企业的全要素生产率。研究结论对于丰富企业金融化以及提升全要素战略目标的实现具有重要的现实意义。
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单位经济管理学院; 重庆社会科学院; 重庆工商大学派斯学院; 西南大学
