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摘要
本文基于产业债和城投债双重视角，分析企业外部金融生态环境对债券违约风险的影响，利用LASSO回归筛选影响各类型债券违约风险的主导因素。研究发现：(1)改善金融生态环境有助于减少信用债券负面事件，从而降低地区债券整体违约风险；(2)金融生态环境中政府治理因素对非国有企业债券无显著影响，而对国有企业债券和城投债影响显著，说明地方政府对国有企业和城投公司存在一定程度的隐性担保；(3)政府治理水平对城投债违约风险的影响为正U型非线性，意味着存在最优政府治理水平，使得城投债违约风险较低；(4)通过LASSO回归筛选影响债券违约的主导因素，发现经济基础是影响城投债和国有企业债券违约风险的主导因素，非国有企业债券违约风险主要受金融发展水平的影响。据此本文建议：对产业债而言，需加强国有企业债券发行监管，并完善金融市场，以降低外部环境因素引致的非国有企业债券违约风险；对城投债而言，化解违约风险可从提升政府治理水平入手，加快地方政府债务置换进程、降低对政府城投债的依赖程度、提升政府融资规范化水平。
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