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摘要
近年来，大量非金融企业呈现出显著的金融化趋势。使用上市公司委托理财作为企业金融化的表征变量，分析委托理财对实体经济的影响。基于固定效应模型和双重差分检验的分析结果显示，企业投资委托理财这类周期短、灵活性高的金融资产，会促进企业对实体经济的投资。渠道分析显示，委托理财可以缓解企业的融资约束，降低企业的融资成本，从而增加企业的实体经济投资。此外，当企业外部环境更好、内部治理水平越高时，委托理财对实体经济投资的促进作用更加显著。鉴于此，对于非金融企业的金融化行为，监管部门不应采用“一刀切”的处理方式，而应针对不同的投资标的设定不同的监管规则，从而帮助企业实现更高质量的发展。
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