摘要
2020年我国宏观杠杆率快速攀升,表明自2015年起的去杠杆进程告一段落。与2008—2014年加杠杆阶段相比,2020年各部门加杠杆的结构、渠道、期限出现新变化。非金融企业部门加杠杆主体从国有企业变为私营企业,政府和居民部门杠杆率出现一些积极的转变,中央政府财政支出责任增加,地方政府市场化融资水平明显提高,居民部门加杠杆的增速放缓。总体上,杠杆率上升缓冲了疫情的负面影响,但也带来债务规模大幅增长、金融风险上升。为平衡经济修复和防风险的关系,2021年我国货币政策、财政政策将逐步回归常态,坚持"房住不炒"和控制资金流向,控制新增债务规模和杠杆率增速,稳定宏观杠杆率。