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摘要
以我国2013—2017年的公司债为样本，本文研究了空气质量对信用评级的影响。本文发现，当评级分析师处于重空气污染环境时，往往会给出较为悲观的信用评级。这一结果主要是由于空气污染影响了评级分析师的情绪。进一步研究发现，当发债企业处于高污染行业时，空气污染对评级结果的悲观影响会更加显著；而激烈的竞争环境和评级分析师对空气污染的适应能力，会缓解空气污染对评级结果的悲观影响。在拓展性研究中，本文还发现在空气污染严重的日子里，评级分析师出具信用评级的准确性更低，而投资者对评级分析师做出的评级调整并不敏感。在采用断点回归、工具变量和安慰剂检验等方法缓解内生性问题后，本文的结论依然成立。本文为揭示空气质量是资本市场的隐性成本提供了新的证据，丰富了环境治理与资本市场领域的研究。
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