我国货币政策的债券市场传导有效性研究

作者：张学涛^*; 邵泉成; 郭富霞

来源：金融发展评论, 2021, (01): 1-14.

DOI：10.19895/j.cnki.fdr.2021.01.007

• 债券市场
• 货币政策
• 传导机制
• 有效性

债券市场对货币政策的传导作用毋庸置疑,已有较多研究讨论了货币政策向债券市场传导的有效性,但对债券市场向实体经济传导的研究并不多。本文研究了我国货币政策通过债券市场向实体经济传导的全过程,结果发现:贷款利率、法定存款准备金率调整会引起国债收益率同向变动,但短端国债收益率的敏感度要高于长端;央行票据发行利率与国债收益率存在显著的长期正向协整关系,在偏离长期均衡时会进行负向调整;SLO(短期流动性调节工具)投放对国债收益率有显著正向影响,对短端国债收益率影响要大于长端;国债收益率能够很好地预测宏观经济趋势,其变动冲击会对宏观经济产生长期影响。最后,针对个别阶段政策传导不顺畅问题,本文提出完善结构性货币政策工具市场机制,发挥国债收益率曲线资源配置作用,提高央行货币政策公信力和透明度的政策建议。

• 单位
  北京科技大学; 中国人民银行