监督认证,还是市场力量?——风险投资对创业板公司IPO折价影响的实证研究

作者：汪炜; 于博; 宁宜希

来源：管理工程学报, 2013, 27(4): 33-40.

DOI：10.3969/j.issn.1004-6062.2013.04.005

• 风险投资
• 监督认证假说
• 市场力量假说
• 首发折价率

本文考察在我国深圳创业板市场中,风险投资如何影响企业首次公开发行折价,并得到与前期大多数研究不同的结论.本文构造“相对发行市盈率”(RPPE)指标并研究发现,深圳创业板市场中风投持股与否、风投声誉高低与否,都没有对企业首发定价产生显著影响,但风投持股却能显著提高股票上市首日收盘价,从而增大首发折价率.因此,在我国深圳创业板市场中,风险投资的监督筛选假说、认证功能假说不成立,但上述两种假说证伪的原因并非是存在声誉效应,而与我国股票发行制度有关.本文进一步研究发现,在发行价不存在显著差异的前提下,风投持股却能显著提升创业板公司的首发折价率,这说明风投的市场力量功能假说成立.进一步研究还发现,风投持股比例越高、参与董事会程度越高,其市场力量功能越强.

• 单位
  浙江大学