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摘要
股权结构安排对微观企业的成本管控有重要的影响。本文利用2007—2019年沪深A股上市公司数据，探究多个大股东对于企业成本粘性的影响。研究结果表明，多个大股东提高了企业成本粘性；同时，相对于控股股东而言，其他大股东的持股比例越大，企业成本粘性越高。区分多个大股东类型后，本文排除了多个大股东的合谋假说，进一步验证了多个大股东的冲突假说。此外，本文结论表明多个大股东的冲突效应在家族企业中更显著。影响机制分析结果表明，采用管理费用率和过度投资衡量代理问题时，多个大股东通过加剧管理层代理问题进而增加成本粘性。进一步研究表明，多个大股东对企业成本粘性的增强作用在管理层持股比例较低、信息透明度较差的企业中更为显著；当企业处于经济环境不确定性较高时期，多个大股东对企业成本粘性的增强作用更显著。本文的研究丰富了多个大股东和成本粘性领域的文献，有助于企业客观理性地认识多个大股东的影响。
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