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摘要
准确测算全球宏观杠杆周期、分析其对中国经济影响，对有效监控全球债务风险变化、应对外部金融冲击以及保障我国经济平稳运行具有重要意义。研究综合运用分层嵌套动态因子模型(DHFM)和因子扩展向量自回归模型(FAVAR),利用蒙特卡洛数值模拟和贝叶斯估计方法，测算全球宏观杠杆周期、分析其结构特征，同时结合周期外溢效应理论深入研究全球宏观杠杆周期对中国宏观杠杆与中国经济的影响。研究发现，全球宏观杠杆周期与各区域的宏观杠杆周期整体趋势一致，但各国宏观杠杆变化既展现了区域内的同步性，又呈现出组间的差异性；从同步性和波动性的角度来看，中国的宏观杠杆与全球及亚洲的宏观杠杆周期密切相关；宏观杠杆周期对我国经济具有显著的外溢效应，全球、亚洲宏观杠杆冲击带动各部门杠杆水平上升，同时刺激住房投资需求，导致投资增加，消费和产出明显下降。
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单位江苏银行股份有限公司; 南京大学
