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摘要
本文基于VARX模型分析了货币市场利率期限结构以及债券市场国债收益率期限结构的相互影响关系。实证分析结果表明:(1)货币市场不同期限的短期利率之间存在显著的相互影响,隔夜拆借利率的变化能有效传导至1个月以内期限的短期利率以及1个月期限以上的中短期利率;(2)债券市场不同期限国债收益率之间的传导存在阻断,中期率向中长期利率的传导有效性不足;(3)1年期国债收益率是货币市场短期利率的定价基础,而1个月期限以上的中短期货币市场利率是5年期以上中长期利率的定价基础。本文建议,通过完善基准利率体系、丰富国债期限结构以及增强金融部门服务实体经济能力等措施提高短期利率向长期利率传导的有效性。
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