以2008—2019年间我国沪深A股上市公司为样本，采用动态面板广义矩估计以及工具变量回归等方法研究了二级市场股价波动对企业研发投入强度的影响。分析发现，当期个股特质波动率的上升会显著降低企业研发投入强度，但系统性波动与研发强度不相关。进一步机制检验发现：当期特质波动上升不但显著加剧了企业的融资约束，还吸引了更多短期机构投资者，提高了股票换手率，引起投资者短期化。分析表明，股价特质波动的上升会抑制企业的研发投入，其影响机制主要是加剧融资约束机制和缩短投资者持股期限。
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