地方政府债务对公司现金—现金流敏感性的影响——来自中国民营上市公司的经验证据

作者：邵传林; 奚银君

来源：天津商业大学学报, 2020, 40(03): 24-30.

DOI：10.15963/j.cnki.cn12-1401/f.2020.03.005

• 地方政府债务
• 民营企业
• 融资难
• 现金—现金流敏感性
• 企业异质性

地方政府进行举债融资会占用大量的金融资源,对民营企业融资产生挤出效应。为满足企业自身经营流动性需求,民营企业会通过加大现金持有量对现金流量变化的调整来规避地方政府举债的不利影响。基于现金—现金流敏感性模型,并采用中国民营上市公司和地区层面的债务数据实证研究地方政府债务对民营企业现金—现金流敏感性的影响。实证研究表明:中国民营企业呈现出显著的现金—现金流敏感性特征,因而民营企业存在明显的融资难问题;地方政府债务会加大民营企业的现金—现金流敏感性,即民营企业会基于现金流量的变动加大现金持有量,从而减轻地方政府举债对其融资的不利影响;规模小的民营企业现金—现金流敏感性所受到的影响比规模大的民营企业更大。上述研究结论对缓解中国民营企业融资难问题具有重要的政策含义。

• 单位
  金融学院; 兰州财经大学