投资者情绪与股价崩盘风险——基于企业过度投资的中介效应

作者：孙亚菲; 王春艳; 苏木亚^*

来源：系统科学与数学, 2020, 40(04): 657-685.

• 股价崩盘风险
• 投资者情绪
• 企业过度投资
• 中介效应

投资者情绪的高涨或低迷会使股票偏离其内在价值,对企业的投资行为造成影响.反过来,企业的过度投资也会加剧个股未来崩盘的可能性.企业的过度投资在其中发挥怎样的作用?投资者情绪是否正向作用于个股未来崩盘的风险?这是值得思考的问题.文章以2004-2018年A股上市公司为样本,从企业过度投资的中介效应角度考察投资者情绪对股价崩盘风险的作用机制.研究发现:1)投资者情绪与股价崩盘风险正相关.投资者情绪越高涨,未来股价崩盘风险越大.2)企业的过度投资水平在投资者情绪到股价崩盘风险的传导过程中发挥着部分中介作用.投资者情绪越高涨,企业过度投资水平就越高,未来股价崩盘风险越大.文章对引导投资者理性投资、加强公司治理、抑制实体经济过热投资及保持宏观经济稳定运行具有理论和现实意义.

• 单位
  经济管理学院; 内蒙古大学