连锁股东如何影响企业现金持有？

作者：杨兴全; 赵锐^*

来源：会计与经济研究, 2022, 36(02): 3-21.

DOI：10.16314/j.cnki.31-2074/f.2022.02.001

• 连锁股东
• 现金持有
• 治理协同效应
• 现金持有价值

作为联结同行业企业的纽带，连锁股东因其具有竞争合谋与治理协同的两面性而颇受争议。基于2009-2019年中国A股上市公司数据，文章考察连锁股东与企业现金持有的关系。研究发现：连锁股东显著提升企业现金持有水平，其影响路径源于治理协同而非竞争合谋；现金持有的增加源于连锁股东抑制过度投资和在职消费所减少的现金耗散。进一步研究发现：当管理层权力较大、连锁股东治理能力较强时，连锁股东提升企业现金持有水平的治理协同效应更显著；相对于高成长性行业企业和国有企业，低成长性行业企业和非国有企业的现金增持效果更为明显。价值效应检验发现，连锁股东在发挥治理效应、抑制现金耗散、增加现金持有水平的同时，亦可显著提升企业现金持有价值。

• 单位
  石河子大学