不同于一般均衡框架,本文提出在三层资产负债表框架下可以将经济体系转换为一系列具有不同风险特征、期限结构以及不同回报率的资产和负债体系。在该体系下,中央银行基于不同的政策目标进行宏观调控,而金融机构基于自身的资产负债管理,将负债端成本的变化传导至资产端收益率,使实体经济融资成本发生变化,进而改变企业融资意愿和投资行为,最终使经济向央行的政策目标回归。预期不稳定和外生冲击等因素导致这一过程不断循环反馈,使利率体系有弹性地波浪式运行,在利率的传导过程中形成了不同的动态运行轨迹。
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