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摘要
在我国股价暴跌风险严重及实施创新驱动发展战略的背景下,本文尝试探讨股票收益的极端分布——暴跌风险是否影响企业创新及其作用机理。基于中国A股市场的经验证据显示:(1)股价暴跌风险越高,则企业创新水平越低;(2)当企业面临的融资约束程度较高,或控股股东存在股权质押行为时,二者的负向关系更强,说明融资成本提高及风险承担降低是抑制企业创新的重要原因。进一步研究表明,信息环境的改善可以缓解股价暴跌风险对企业创新的不利影响;股价暴跌风险的增加显著提高了企业的权益资本成本,并降低了其进行研发投入的风险承担行为,再次印证了本文提出的股价暴跌风险抑制企业创新的作用机理;且国有企业创新水平受股价暴跌风险的影响更为明显。本研究不仅有助于在理论上加深对企业创新影响因素和股价暴跌风险经济后果的认识,对实践中如何保障资本市场稳定,提高企业创新水平,推行国家的创新驱动发展战略也有着重要指导价值。
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