2015年以来,在去杠杆背景下,央行连续多次下调人民币存款准备金率,以促进实体经济发展。上述措施效果如何?尚无专门文献进行评析,本文对此进行专门研究。结果表明,2015年以来存款准备金率的持续下调并没有显著促进实体经济增长,但是有利于经济结构调整。此阶段货币政策效果整体是有限的,这源于权益融资不足背景下的去杠杆、贷款利率非市场化、以及资本市场脱实向虚抑制了货币政策的信贷创造过程,无助于降低融资成本,减损了货币政策效果。
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