高科技企业是否将财务冗余投资于技术创新是近期的研究焦点。然而，相关文献的理论观点和实证结果并未得出统一的结论。本文首次基于实物期权理论，使用2012—2017年上市高科技企业为样本对此进行实证检验。研究结论发现在外部不确定性较高的时期，高科技企业不仅没有将财务冗余用于研发投入，而且将大量资金投资于收益更为确定的投机性不动产项目，证实了实物期权理论的适用性。区分所有制后发现，该时期国有高科技企业会将财务冗余投资于技术创新，但更偏好确定性更高的开发式创新；而多数民营企业的创新倾向较弱。
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