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摘要
现有研究主要探讨作为外部股东的机构投资者如何提升公司治理能力，对机构投资者实际治理能力提升的经验研究稍显不足。本文利用沪深主板上市的零售企业数据，分别从机构投资者的种类个数和持股数量两个方面实证检验了机构投资者参与对零售企业治理优化的提升作用。本文的数据检验结果表明：第一，机构投资者参与度越高，企业代理成本越低，高管薪酬敏感性越高；第二，机构投资者的参与个数与持股数量共同降低了企业的代理成本，但两者存在“替代效应”；第三，管理者持股的自我监督与大股东的控制权威胁均不会影响机构投资者发挥的治理优化作用。最后，本文采取替换变量等一系列检验确保了结论的稳健性。
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单位山西财经大学; 山西农业大学信息学院
