中国艺术品市场的“一价定律”研究——书画拍卖市场的证据

作者：张志元; 马永凡^*

来源：管理评论, 2022, 34(12): 184-194.

DOI：10.14120/j.cnki.cn11-5057/f.2022.12.016

• 艺术品投资
• 一价定律
• 重复交易法

文化的传承与积淀使得中国艺术品市场和艺术品金融化具有独特的发展历程与研究价值。本文基于2000—2017年中国书画拍卖市场的微观数据，利用重复交易法构建了多样性的价格指数，同时基于拍卖行与区位的差异检验了中国艺术品市场的一价定律问题。研究发现：(1)中国艺术品市场的年化收益高达7.96%,同时价格指数波动较大，高收益伴随着高风险；(2)中国艺术品市场并不满足一价定律，拍卖行效应与区位效应十分显著；(3)市场中的投机套利者多为短期投资者，其更注重在明清和当代、低价以及非名家作品中进行套利；(4)在危机期间市场是遵循一价定律的，艺术品的避险属性突显。本研究对于规范艺术品市场投资行为，丰富资产配置选择，提升中国文化软实力具有重要意义。

• 单位
  山东财经大学; 金融学院