国有资本参股对民营企业金融化的影响研究

作者：汪学鑫; 徐静; 许晓慧

来源：上海立信会计金融学院学报, 2023, 35(04): 58-75.

DOI：10.13230/j.cnki.jrsh.2023.04.004

• 国有资本参股
• 民营企业金融化
• 融资约束
• 盈余质量

文章从混合所有制改革背景出发，以2015-2021年中国A股民营上市公司为样本，通过固定效应模型进行检验，探讨国有资本参股对民营企业金融化水平的影响及作用路径。研究发现：国有资本参股有效降低了民营企业的金融化水平。作用机制检验发现：一方面，国有资本参股通过缓解融资约束抑制民营企业的金融化水平；另一方面，国有资本参股通过降低盈余管理动机提高盈余质量，抑制民营企业金融化水平。进一步探讨发现：国有资本参股降低了民营企业对风险性金融资产的投资。研究结论完善了国有资本参股与民营企业金融化的相关研究，对引导民营企业“脱虚向实”与优化治理结构提供了有益参考。