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摘要
新旧券利差现象由来已久,关于新旧券利差现象的成因国外学者已经讨论了多年,也逐渐形成了几支具有代表性的学派理论。在国内的国开、国债交易过程中,很多金融机构也已经针对这种利差现象形成了不同的交易策略。但是由于中国市场的差异性和我国国债、国开债发行的区别性,目前的研究报告较多是对新旧券利差现象进行统计上的描述,比较全面分析国开、国债新旧券利差现象的文章则相对较少。本文由国开、国债两种目前交易最为活跃的利率债品种入手,首先对美国和中国的国开、国债新旧券现象进行了横向对比,并总结了目前国内外我们认为对于新旧券利差现象的合理解释。而后,在对10年期国开、国债新旧券利差作出描述性统计的基础上,我们将相邻两只10年期国开债结合观察,以一种新的视角来审视新旧券利差现象。接下来,我们从金融机构交易策略角度分析了10年期国开债新旧券利差。最后,从国开、国债新旧券利差的成因和一些可能的影响因素方面,我们给出了自己的思考。
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