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摘要
近年来,负利率作为应对金融危机时推出的一种非常规货币政策,受到越来越多关注。2020年,为应对疫情冲击,负利率再度成为全球央行重要的政策工具之一。对于负利率这项推行力度大、影响范围广的货币政策,本文选择欧元区作为主要政策实施主体,从理论和实证两方面分析了负利率政策推出前后在不同时段对我国跨境资本流动的溢出效应,并以美国作为承受主体,对比分析了中美两国溢出效应在传导渠道和影响机制上的差异。主要结论如下:一是负利率政策对我国的溢出效应短期冲击明显,长期影响逐步弱化。主要传导渠道中,汇率、跨境资本流动的传导有限,不稳定性大,利率渠道受阻。二是负利率政策对我国股票、债券等资产收益的影响明显增强,应防范资金大进大出风险。三是负利率政策对美国的溢出效应更多为长期影响,对汇率、股票和债券等资产收益的传导较为顺畅。
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单位中国人民银行
