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摘要
选取2014—2021年证监会公开做出处罚的市场操纵案例作为样本，以超额收益率作为基础度量指标，利用事件研究法，研究市场操纵对股票收益率偏离的影响。实证结果表明：市场操纵对上市公司股票的累计平均超额收益率有显著影响，但这种影响持续时间较为短暂，这说明我国投资者跟风投资行为在降低，市场有效性在提升。进一步通过异质性分析发现，在操纵时长不同、股权性质不同、板块不同的情况下，市场操纵对股票收益率偏离的影响程度存在显著性差异。操纵时间越长的股票收益率偏离程度越大；非国有企业股票收益率偏离程度比国有企业大；创业板市场股票收益率偏离程度最大，原中小板次之，主板市场波动最小。因此，监管机构应加强监管非国有企业和创业板市场中的操纵行为，加大对操纵违规行为的惩处力度，防范金融风险，以实现股票市场的有效运行。
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