现金持有与流动性管理是公司财务政策的关键问题,也是影响企业价值的重要因素。风险投资作为外部治理机制也会影响被投资企业的现金政策。文章检验了现金持有量对个股超额回报率的边际效应以及该效应是否对风险投资支持敏感。结果表明,企业现金持有量与个股超额回报率之间有显著正相关关系,但未能从现金持有边际价值的变化证实最优现金持有量的存在;风险投资支持增强了现金持有变化对个股超额回报率的作用效果,考虑非预期的现金持有变动后实证结果与上述发现一致。
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