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摘要
本文检验金融危机时期发达市场与新兴市场之间是否存在跨市场尾部风险溢出和传染，并分析跨市场尾部风险传染的驱动因素。首先，采用多元多分位数条件自回归模型（MVMQ-CAViaR）测度次贷危机和欧债危机时期发达市场和新兴市场间尾部风险溢出的方向和程度。其次，通过平稳时期与危机时期尾部风险溢出程度的差异性检验来分析跨市场传染效应。最后，基于改进的国际因子风险传染动因模型，从信息不对称、流动性约束和羊群行为三个视角考虑投资者行为的影响，将宏观经济基本面、全球性风险冲击及投资者行为纳入到统一框架中，深入考察两次危机时期驱动尾部风险跨市场传染的因素。结果表明，两次金融危机均存在发达市场与新兴市场间的尾部风险溢出与传染；宏观经济基本面、全球性金融恐慌和流动性紧缩是尾部风险跨市场传染的主要驱动因素，同时，信息不对称、流动性约束和羊群行为也是两次危机尾部风险跨市场传染动因之一。
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