税费返还、外源性融资与企业市值——基于2013—2018年上市公司财务数据的分析

作者：杨宇婷; 贾建宇^*

来源：中国流通经济, 2020, 34(08): 101-109.

DOI：10.14089/j.cnki.cn11-3664/f.2020.08.010

• 企业价值
• 企业税负
• 企业异质性
• 避税
• 减税

减税降费是一种特殊的外源性融资,在减轻企业负担特别是民营和小微企业负担方面发挥着重要作用。而税费返还作为实现减税降费的一项具体措施,研究其对企业市值的影响机制与异质性具有重要意义。利用2013—2018年上市公司财务数据进行面板分位数回归发现,对融资约束类企业而言,税费返还会随着企业市值分布的变化产生不同的作用效果,即税费返还资金对市值较低的企业和市值较高的企业均无作用,但对市值中等偏上的企业具有正向影响,且在这部分企业中,企业市值越高,税费返还资金的边际效应越大。此外,对融资约束类的制造业企业进行单独回归发现,受益于税费返还的制造业企业市值区间范围更窄。因此,为从整体上进一步提高减税降费对上市企业的作用,在政策制定与实施过程中,一要注意企业异质性,重点关注行业中市值中等偏上的企业,避免无用效应的产生;二要营造良好的企业税务营商环境,明确最优税费水平,通过制定实施差异化、阶梯式减税降费政策,在最大程度消解企业异质性影响的同时,保障税收的公平性。

• 单位
  北京工商大学; 审计署审计科研所