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摘要
资本市场交易制度对投资者特征和企业证券发行经济后果关系的影响不容忽视。文章以当前融资融券试点及标的扩容改革为背景，选取2009—2021年沪深A股上市公司股权发行事件为研究对象，实证检验卖空机制、投资者异质信念和企业股权发行价格效应的关系。研究结果表明，放松卖空约束后，异质信念和企业股权发行价格效应的负相关关系明显增强。卖空机制通过增加信息不对称强化了异质信念和企业股权发行价格效应的负相关关系。只有第二次、第三次和第四次融资融券标的扩容显著增强了异质信念和企业股权发行价格效应的负相关关系。提升企业信息披露质量有助于防范投资者异质信念叠加卖空机制共同作用对企业证券发行价格效应造成冲击。
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单位中国社会科学院; 中国社会科学院金融研究所
