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摘要
1994年分税制改革以来，地方债务融资成为发展地方经济的主要手段，政府信用则是地方债务融资链条中最坚固的一环。近年来，随着房地产价格的上涨，土地的重要性越来越突出，不仅在于土地出让收入逐步成为地方财政的主要收入来源，而且在于土地出让收入已成为地方政府信用的重要支撑。在土地价格持续上涨的背景下，该模式尚可持续，但是如果房地产市场预期持续衰弱，住宅及商业等经营用地价格承压，叠加人口减少长期趋势难以逆转，不仅土地财政难以持续，而且“以政府信用为核心、以地谋发展”的“土地经济”增长模式将受到冲击，这是当前地方经济发展中值得关注的重要问题之一。本文通过构建经济增长需求函数的面板模型，并引入“明斯基时刻”理论，得出“土地经济”模式受到冲击的结论，并提出加快地方经济转型的建议。
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单位中国人民银行
