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摘要
针对股权质押行为对股价周期波动造成的影响，本文结合市场特性，选择波动反馈视角，将股权质押行为作为影响因子，构建EGARCH-M模型。研究发现，股权质押的过度增加对市场起到波动放大器的作用，在股指连续下跌阶段具有负面影响。实证结果显示，股权质押行为能够对股价周期波动构成加速效应，不仅如此，在5%水平上股权质押行为对股价周期波动所构成的加速效应呈现非对称性特征。熊市阶段股权质押行为的增加预示着市场发生平仓可能性的提升，可以将其视为市场利空预警信号。股指在股权质押行为的影响下体现出的负面波动程度远远强烈于利好正面程度，说明该行为能够加深股价周期性下跌，阻碍股价反弹。
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