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摘要
当前中国宏观经济下行压力持续增大，如何稳投资亟待理论界和实务界深入探索。与已有研究主要关注金融加速器对宏观经济的影响不同，本文基于2000-2021年中国有色金属业上市公司平衡面板数据，采用固定效应模型、中介效应模型和面板门槛模型从金融加速器的微观理论机制视角研究经济周期对有色金属业投资的影响，以及交易成本的作用。结果表明：与古典经济学提出的微观企业投资呈顺周期变化不同，中国有色金属业投资呈逆周期变动；交易成本呈逆周期变动；以现金流和偿债能力两条路径表征的交易成本在经济周期与有色金属业投资间存在中介效应；进一步分析表明，交易成本在经济周期与有色金属业投资间存在非线性的门槛效应，只有当现金流和利息保障倍数低于0.0195和0.0371的门槛值时，才能发挥有色金属业的逆周期调控作用；异质性分析表明，有色金属业交易成本的门槛效应只存在于国企样本中，非国企无门槛效应。本研究不仅从金融加速器理论视角拓展了对微观企业投资的认知，而且为有色金属业助力我国“双碳”目标的实现以及稳经济大盘提供了参考。
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单位江西理工大学; 中国科学院
