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摘要
文章基于SVAR模型,实证研究美国传统以及非传统的货币政策对中国宏观经济的冲击路径。实证结果表明,对于传统货币政策而言,美国联邦基金利率或广义货币供应量的上升会对中国宏观经济产生短期的正向冲击,持续约10个月左右,具体表现为GDP增速以及物价水平在短期迅速提高;对于非传统货币政策而言,美联储资产负债总规模和基础货币规模增加也在短期促进中国GDP增速和通货膨胀水平上升。无论是传统还是非传统的货币政策都可能通过汇率和利率渠道对中国实体经济产生影响,导致净出口增速、广义货币供给以及利率变化率增加。中国宏观调控政策必须考虑外部尤其是美国货币政策冲击的溢出效应,重视美国货币政策调整可能对中国实体经济带来的负面影响。
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