降杠杆会抑制经济增长吗?——国际实证与中国观察

作者：陈颖; 缪海斌

来源：国际金融研究, 2018, (08): 3-12.

DOI：10.16475/j.cnki.1006-1029.2018.08.001

• 降杠杆
• 经济增长
• 实体经济

杠杆对经济增长的作用毋庸置疑,但杠杆率与经济增长率之间关系尚未形成一致性结论。在杠杆率处于一定高度时,降杠杆是否会抑制经济增长?针对这一问题,本文选取12个国家1997—2016年的年度面板数据,对杠杆率及其特征变量与经济增长率之间的关系进行了实证研究,并结合中国实际情况进行了验证。研究表明:杠杆率水平和结构与经济增长之间存在显著的负相关关系,降杠杆在一定程度上会促进经济复苏和增长。杠杆率增长速度过多偏离经济增长速度时,会对实体经济形成挤压效应,从而抑制经济增长。危机前,杠杆率增长速度对经济增长的影响较为显著;危机后,杠杆率水平和杠杆率结构对经济增长的影响更为显著。因此,降杠杆需要统筹考虑杠杆率的总量与结构、水平与速度、增量与存量。