本文验证了我国国债、公司债和A股三个市场收益率的均衡关系,并使用协整向量自回归模型识别了三个市场之间的流动性溢出、信息溢出和跃迁效应。实证结果显示,国债收益率通过公司债信用利差影响股市风险溢价的"金融加速器式"的传导机制是我国股债市场同向运行的主要驱动力。而2016年以来,这种影响机制的弱化,以及股市对宏观基本面信息的反应增强,使股债市场联动特征转变为以分化为主。本文的研究有助于理解我国股债市场联动特征的演变规律。
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