为了厘清国内PPP项目运作问题频发的深层原因,以项目风险分担变迁为切入视角,对我国PPP实践四个阶段的项目风险分担概况进行了梳理和比较分析。发现不同时期的项目运作呈现出公共部门从“冒险”到“避险”的风险分担变迁过程。在此基础上,提出地方政府以自身风险责任作为融资谈判筹码的项目运作逻辑,实质为地方政府为快速推进区域建设而在融资和避险权衡下的公共选择。最后对项目运作规范性和地方治理实用性的平衡关系进行了探讨。