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摘要
股权投资是创业企业获取外部关键资源的重要途径,但是已有研究主要集中在成熟企业,对创业企业股权投资行为的研究相对滞后。由于创业企业小而新的属性,已有基于成熟企业的研究结果难以系统回答创业企业如何通过股权投资实现快速成长。整合已有研究观点,基于资源依赖理论,探讨股权投资与创业企业成长绩效之间的关系,进一步探究企业年龄和研发投入在股权投资与创业企业成长绩效之间的关系中发挥的调节作用。以2013年至2017年新三板软件和信息行业185家挂牌企业为样本,采用Stata 14.0和层次回归分析方法,实证检验股权投资、企业年龄和研发投入与创业企业成长绩效之间的关系。研究结果表明,(1)由于股权投资能够帮助创业企业与被投资企业建立情感和利益双重纽带,及时获取外部关键资源和信息,发挥先发优势,从而对创业企业成长绩效具有显著的促进作用;(2)企业年龄负向调节股权投资与创业企业成长绩效之间的关系,即股权投资对创业企业成长绩效的促进作用随着企业成长趋于弱化;(3)研发投入负向调节股权投资与创业企业成长绩效之间的关系,并且这种负向调节效应随着创业企业成长而增大。在稳健性检验中,上述结果仍然成立。研究发现创业企业通过股权投资获取外部关键资源促进成长具有明显的阶段特征,增进了对于股权投资对企业成长绩效的作用机制及其动态特征的认知,拓展了创业情景下的资源依赖理论。在企业实践中,创业企业在成立初期需要有意识地与外部优质企业或资源达成股权合作,创造先发优势并发挥内外部资源的协同效应,同时在股权合作过程中协调与内部研发投入的关系,逐渐降低对投资对象的依赖,尽量避免同时进行过高的投资。
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