资金优势账户可以利用投资者注意力获利吗？——基于“龙虎榜”上榜股票的券商营业部账户成交数据

作者：刘莉亚; 金正轩^*; 陈瑞华

来源：财经研究, 2020, 46(06): 94-109.

DOI：10.16538/j.cnki.jfe.2020.06.007

• 注意力
• 股票炒作
• 投资者行为

股票登上"龙虎榜"的事件能够吸引投资者的注意力,导致股价产生短期动量效应,而这一现象的背后可能存在具有资金优势的个人投资者账户利用投资者有限注意力的炒作行为。文章从理论上分析了资金优势账户借助注意力事件来炒作股票获利背后的机制和交易模式的特征,并利用国内某一券商营业部个人投资者资金账户的成交数据,以2015年1月至2019年7月中国A股市场的"龙虎榜"上榜事件为研究对象进行了实证检验,研究发现:第一,股市中确实存在资金优势账户炒作股票并在次日抛售的"一日游"行为,而当股票登上"龙虎榜"时,资金优势账户的炒作主导程度越高,其炒作意图与次日抛售决策之间的正向关系就越强;第二,"龙虎榜"关于上榜股票活跃交易席位的信息披露机制能够捕捉到炒作股票且具有极强"一日游"倾向的账户。文章拓展了投资者注意力与交易所披露信息含量的相关研究,并为监管层和交易所完善股票市场治理体系提供了启示。

• 单位
  上海财经大学; 金融学院